Investing.com — Fitch Ratings, 9 Haziran 2025 tarihinde FLEX Ltd.’in Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR), kıdemli teminatsız tahvil notlarını ve 2,5 milyar dolarlık rotatif kredi notunu ’BBB-’ seviyesinde teyit ederken, şirketin görünümünü Durağan’dan Pozitif’e yükseltti.
Pozitif görünüm revizyonu, Flex’in istikrarlı mali politikaları ve artan kârlılığı sayesinde güçlenen finansal profiline bağlanıyor. Şirketin tutarlı yıllık Serbest Nakit Akışı (FCF) ve artan kârlılığının, potansiyel makroekonomik ve dolaylı ticaret zorluklarına rağmen, EBITDA kaldıraç oranını tahmin dönemi boyunca Fitch’in 2,5x pozitif not duyarlılığının altında tutması bekleniyor.
Bununla birlikte, Fitch ayrıca Flex’in güçlü pazar konumunu, seküler büyüme yaşayan nihai pazarlara çeşitlendirilmiş maruziyetini ve konjonktür karşıtı işletme sermayesi profilini vurguladı.
Flex’in finansal gücü, kamuya açık bir kaldıraç hedefinin olmamasına rağmen, tutarlı mali disiplin ve artan kârlılık sayesinde iyileşti. Borç seviyelerinin mevcut seviyelere yakın kalması (4,0 milyar-4,5 milyar dolar) beklenirken, EBITDA marjları %7 ile %8 arasında değişse bile, EBITDA kaldıraç oranının Fitch’in 2,5x pozitif not duyarlılığının altında kalması öngörülüyor.
Flex, Nextracker’ın satışının ardından daha düşük gelir seviyelerine rağmen, 2025 mali yılını ve 2024 mali yılını sırasıyla 2,3x ve 2,4x EBITDA kaldıraç oranıyla tamamladı. Şirket, yıllık FCF’yi mütevazı satın almalar ve hisse geri alımları için kullanmayı planlıyor.
Bu arada, Flex’in büyük ölçek ve kapsam ile karakterize edilen küresel varlığı, önemli rekabet avantajları sağlıyor. Müşteriler tedarikçileri konsolide ettikçe şirketin daha küçük rakiplerden pazar payı kazanmaya devam etmesi bekleniyor. Şirketin küresel ayak izi, tedarik zinciri bölgeselleşme eğilimlerinden yararlanmak için onu konumlandırarak, ABD-Çin jeopolitik ve ticaret gerginliklerine maruziyeti azaltıyor.
Flex’in kârlılığı, yatırım dereceli emsallerine kıyasla zayıf olsa da, EMS emsalleriyle tutarlıdır ve yapısal olarak iyileşmiştir. Daha yüksek marjlı veri merkezi (DC) ve Sağlık Çözümleri işlerinden artan katkılar, daha düşük marjlı tüketici cihazlarından azalan katkı ve son yeniden yapılandırma faaliyetleri nedeniyle daha düşük sabit maliyetler, Flex’in son dönemdeki brüt kâr marjı genişlemesini desteklemelidir.
Flex’in, yükseliş döngülerinde FCF’yi kısıtlayan ve düşüşler boyunca FCF’yi destekleyen konjonktür karşıtı işletme sermayesi modelinin, tahmin dönemi boyunca yıllık 500 milyon dolar ile 1 milyar dolar arasında FCF üretmesi bekleniyor.
Sonuç olarak, şirketin daha yüksek elektronik içeriğe ve daha uzun ürün yaşam döngülerine sahip pazarlara odaklanma da dahil olmak üzere artan nihai pazar ve müşteri çeşitlendirmesi, daha istikrarlı gelir büyümesini sağlıyor.
Fitch, Flex’i en yakın rakibi olan Jabil Inc. (BBB-/Durağan) ile doğrudan karşılaştırılabilir görüyor. Flex biraz daha düşük ölçeğe sahip olsa da, daha fazla nihai pazar çeşitlendirmesi sunuyor ve Jabil’den daha fazla dikey entegrasyona dayanıyor. Fitch, Flex’in EBITDA kaldıraç oranını Jabil’in metriğine benzer şekilde düşük 2x aralığında tutmasını bekliyor.
Fitch’in temel varsayımları arasında 2026 mali yılında düz veya hafif düşüş gösteren gelir, %7-%8 aralığında kalan EBITDA marjları, istikrarlı envanter verimlilik oranları, mütevazı satın alma faaliyeti ve Flex’in yaklaşan borç vadelerini yeniden finanse etmesi yer alıyor.
Buna rağmen, not düşürmeye yol açabilecek faktörler arasında EBITDA kaldıraç oranının 3,0x üzerinde sürdürülmesi, Fitch tarafından ayarlanmış FCF marjının %1’in altında sürdürülmesi veya Faaliyet EBITDA marjının %5’in altında sürdürülmesi bulunuyor. Aksine, not yükseltmeye yol açabilecek faktörler arasında EBITDA kaldıraç oranının 2,5x’in altında sürdürülmesi, Fitch tarafından ayarlanmış FCF marjının %3’ün üzerinde sürdürülmesi veya Faaliyet EBITDA marjlarının yüksek tek haneli rakamlarda sürdürülmesi yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
