Investing.com — Bank of America, S&P 500’ün tarihsel olarak yüksek seviyelerde işlem gördüğünü, ancak bu değerlemelerin beklenenden daha kalıcı olabileceğini savunuyor.
Endeks, bankanın takip ettiği 20 metriğin 19’unda pahalı görünüyor. Piyasa Değeri/GSYİH, Fiyat/Defter Değeri, Fiyat/İşletme Nakit Akışı ve Kurumsal Değer/Satışlar gibi ölçümler rekor seviyelere ulaşmış durumda.
Savita Subramanian liderliğindeki stratejistler bir notta şöyle belirtti: “Bu çarpanlarda hisse satın almak kötü hissettiriyor, ancak bu görünüşte sürdürülemez durumu çözmenin iyi yolları (satış/hisse başı kazanç/GSYİH artışları) ve kötü yolları (fiyat düşüşleri) var.”
Stratejistler şunları da ekledi: “Belki de bu durum sürdürülemez değildir. Bugünün piyasa yapısı, geçmiş ortalamalara saplanmak yerine yeni bir bakış açısı gerektiriyor.”
Dayanıklılık argümanı endeksin evriminden kaynaklanıyor. S&P 500’deki şirketler artık geçmiş on yıllara göre daha düşük borç yüküne sahip. Yükümlülüklerin %80’inden fazlası sabit ve uzun vadeli.
Kazanç oynaklığı da azaldı. Yüksek kaliteli isimler artık gösterge endeksin %60’ından fazlasını oluşturuyor. Bu oran 2000’li yıllarda %50’nin altındaydı.
Bu arada, varlık-hafif ve işgücü-hafif modellere doğru kaymalar, daha fazla marj istikrarı ve öngörülebilirlik sağladı.
Stratejistler şöyle diyor: “Güvenlik ve öngörülebilirlik bir prim hak ediyor.” Otomasyondan kaynaklanan verimlilik artışlarına ve yapay zeka ile deregülasyondan gelecek potansiyel desteklere işaret ediyorlar.
Küreselleşme bir zamanlar yurtdışındaki düşük maliyetler sayesinde marjları artırırken, BofA bunun jeopolitik riskler ve azalan getirilerle birlikte geldiğini belirtiyor.
Günümüzde şirketler, enflasyonla mücadele için yeniden yurtiçine dönüyor ve verimliliğe odaklanıyor. Bu da büyümeyi daha az dramatik ancak daha sürdürülebilir hale getiriyor.
Stratejistler ayrıca, finansal mühendisliğin görünümü bulanıklaştırdığı sıfır faiz ve niceliksel genişleme döneminin aksine, mevcut yüksek faiz ortamının ekonomik gerileme dönemlerinde indirim yapma alanı sağladığını savunuyor.
Stratejistler şöyle devam ediyor: “Buradan yükselen faizler/enflasyon, getiri eğrisi kontrolüne/varlık alımlarına geri dönüşü zorlarsa daha az iyimser olurduk.”
BofA, değerlemelerin normalleşmesinin en olası yolunun kazanç gücü olduğunu görüyor. Çarpanlar düşen fiyatlarla sıkışabilir, ancak artan kârlarla da hafifleyebilir.
Federal Rezerv’in faiz indirimleri ve destekleyici mali politikalarla, stratejistler sermaye harcamalarının genişlemesini ve kalıcı enflasyonun satışları ve operasyonel kaldıracı artırmasını bekliyor.
Ekip şunları söyledi: “Hisse başı kazanç ve GSYİH büyümesinde bir patlama olacağını savunmak zor değil.” Bu sonucun “2026’da durgunluk veya resesyondan daha yüksek olasılıklı bir ’kuyruk’” olduğunu belirtiyorlar.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
