Barclays, ABD büyümesi ve marj kazançları nedeniyle Dormakaba için 880 CHF hedef fiyat belirledi
Investing.com — Barclays, İsviçreli erişim çözümleri şirketi Dormakaba Holding AG için “ağırlık ver” derecelendirmesi ve 880 CHF hedef fiyat ile analist takibine başladı. Bu hedef fiyat, şirketin 9 Eylül kapanış fiyatı olan 715 CHF’ye göre yüzde 23,1 yükseliş potansiyeli sunuyor.
Aracı kurum, Dormakaba’yı “klasik bir kendi kendine yardım hikayesi” olarak tanımladı. Barclays şöyle belirtti: “Şirketin büyük ölçekli kendi kendine yardım programlarını uygulaması, piyasanın şu anda fiyatlandırdığından daha hızlı marj genişlemesine yol açacaktır.”
100 milyar dolarlık küresel erişim çözümleri pazarında ilk üç oyuncudan biri olan Dormakaba, gelirlerinin yaklaşık yüzde 90’ını ticari ve kurumsal müşterilerden elde ediyor.
Şirketin Erişim Çözümleri işkolu, satışların yaklaşık yüzde 60’ını oluşturuyor. Bu alanı hizmetler ve proje çalışmaları destekliyor. Erişim Çözümleri gelirlerinin yaklaşık yarısı ABD, Kanada, Almanya ve İsviçre’den geliyor. ABD, stratejik öncelik olarak belirtiliyor.
Barclays, yönetimin ABD satışlarını 722 milyon CHF’den 2027/28 mali yılına kadar 1 milyar CHF’nin üzerine çıkarma planına dikkat çekti. Aracı kurum, “şirketin yenilenen bölgesel stratejik odağını ve özellikle ölçekli teknik yetkinlik gerektiren alanlarda Dormakaba’nın sunduğu geniş ürün yelpazesini” vurguladı.
Finansal açıdan Dormakaba, 2024’te 2,84 milyar CHF gelir ve 417 milyon CHF düzeltilmiş FAVÖK bildirdi. Net kâr 152 milyon CHF’ye ulaşırken, hisse başına kazanç 35,94 CHF oldu.
Barclays, gelirin 2025’te 2,87 milyar CHF’ye ve 2027’de 3,04 milyar CHF’ye yükseleceğini öngörüyor. Düzeltilmiş FAVÖK’ün ise 2027’ye kadar 543 milyon CHF’ye genişlemesi bekleniyor.
Aracı kurum, 2027’de 179 milyon CHF net kâr öngörüyor. Düzeltilmiş hisse başına kazancın ise 42,51 CHF’ye yükseleceği tahmin ediliyor.
Marjların iyileşmesi bekleniyor. FAVÖK marjlarının 2024’teki yüzde 14,7’den 2027’de yüzde 17,9’a yükselmesi öngörülüyor. Düzeltilmiş vergi öncesi marjların ise yüzde 11’den yüzde 13,7’ye çıkması bekleniyor. Serbest nakit akışının 2024’teki 197 milyon CHF’den 2027’de 283 milyon CHF’ye yükseleceği tahmin ediliyor.
Barclays, Dormakaba’nın kârlılık açısından rakipleri Assa Abloy ve Allegion’un gerisinde kaldığını belirtti. Bunun nedeni olarak şirketin daha yüksek satış, genel ve idari giderlerini gösterdi. Bu giderler rakiplerden 400 ila 600 baz puan daha yüksek seyrediyor.
Yönetim, 2027/28 mali yılına kadar 220 milyon CHF’nin üzerinde yapısal tasarruf hedefliyor. Bu tasarruflar tedarik, otomasyon ve ürün sadeleştirme önlemlerini içeriyor.
Bu önlemlerin düzeltilmiş FVÖK marjlarına 250 baz puan eklemesi bekleniyor. Barclays şöyle dedi: “Dormakaba’nın rakiplerine benzer marjlara sahip olmaması için yapısal bir neden görmüyoruz.”
Aracı kurum ayrıca Dormakaba’nın yeterince kullanılmayan bilançosuna dikkat çekti. 2024’te net borç, piyasa değerinin yüzde 23,6’sını oluşturuyor. Net borç/FAVÖK oranı ise yaklaşık 1x seviyesinde.
Barclays’e göre bu durum, özellikle ilk üç oyuncunun birlikte pazarın yaklaşık üçte birini elinde bulundurduğu ABD’de satın almalar için “bol miktarda bilanço esnekliği” bırakıyor.
Dormakaba’nın satın almaları son on yılda satışlara yıllık yüzde 2’den daha az katkı sağladı. Bu oran rakiplerde yüzde 2-4 arasında seyrediyor.
Barclays’in sektörün üzerinde kazanç potansiyeli gördüğü Dormakaba, hem F/K hem de EV/FVÖK açısından rakiplerine göre yüzde 10-15 iskontolu işlem görüyor.
Hisse senedi, 2026 tahminlerine göre kazancın 19,5 katı seviyesinde işlem görüyor. Barclays, benzer getirilere sahip karşılaştırılabilir “kaliteli” sanayi şirketlerinin yüzde 25 primle işlem gördüğünü belirtti. Aracı kurum 880 CHF hedef fiyatını belirlerken bu primi uyguladı.
Barclays şöyle dedi: “Şirket, tamamlandığında büyük ölçüde iyileştirilmiş bir franchise kalitesiyle sonuçlanacak bir kendi kendine yardım yolculuğunun bir kısmını tamamladı.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
